中金“操盘” 百年机床厂化债

　　基于成功的摸索，中金公司持续投入，2021年成立了债权沉组专业团队。中金公司董事长陈亮11月初撰文称，中金公司已累计支撑窘境企业化解债权规模超8万亿元，引入资金超3000亿元，为40余家企业保住跨越百万员工就业岗亭，沉组后企业创制产值跨越3500亿元。

　　2001年至2011年，中国机床行业送来了最为繁荣的“黄金十年”。2011年，沈阳机床以180亿元的营收傲视全球机床行业，成为行业的领头羊。但2015年后，这家企业逐步陷入持续吃亏的运营窘境，其母公司沈机集团陷入债权危机。

　　正在帮帮当地企业窘境反转的过程中，中金公司正在东北也逐步成立一个“大本营”。2022年6月13日，中金公司东北分公司正在沈阳揭牌。接下来，李敏团队也将继续他们的行程，并思虑将中金公司平台上股权融资、沉组沉整、跨境并购等全产物婚配当地企业客户需求，持续复刻化债引资、财产复兴的样本。

　　11月下旬，正在沈阳西南部的铁西区，一座面积约为100万平方米的工业园区正在暮色中。大门的左侧，写有通用手艺集团沈阳机床无限义务公司（下称“沈阳机床”）几个大字。

　　最终，沈机集团通过司法沉整，纾解近500亿元的债权负担，而且送来了计谋投资者——中国通用手艺集团（下称“通用集团”），实现“引资”和“引制”双连系，运营从头运转起来，营收回暖的同时起头考虑出产、产物的升级。

　　李敏坐正在沈阳机床的厂门口，凝望着这片熟悉的处所。2019年，沈阳机床股份无限公司（现沈阳机床的前身）取其母公司沈阳机床（集团）无限义务公司（下称“沈机集团”）面对着欠债率高企、运营资金匮乏、无法按时交付的正在手订单，以及日益加剧的债权违约风险等窘境，且步入了司法沉整的境地。

　　2019年12月，通用集团计谋入驻沈阳机床后，先向沈阳机床注入数十亿元本钱金以恢复出产和了债债务，随后持续推进沈机集团的子公司进行一系列改制和资产沉组。

　　回首晚年间的灿烂，正在外国企业的高端机床产物占领劣势之时，中低端保守机床产物是沈阳机床的立品之本，但效率相对低下让其难以面临日渐激烈的行业合作。虽然沈阳机床曾推出i5智能机床设备，是世界上第一台加载智能系统的机床，但其财产升级难，产物向高端化转型尤难。窘境难解之时何谈转型。

　　沈阳机床相关担任人引见，过去，工人需人工搬运物料，劳动强度大且效率低下，每人仅能监管一台机床。正在通用集团的资金支撑下，进行手艺后，智能化设备可实现“7×24”小时不间断工做，四至五名工人便能办理整个车间的运转，效率翻倍。

　　正在轨制方面，通用集团持续推进沈阳机床剥离低效资产和营业，办理层通过“竞聘上岗”进行了一轮优化，同时员工编制缩减，薪酬起头取绩效挂钩，车间的平安出产、出产东西的办理等都有响应的查核轨制。

　　雷同的“手术”也发生盛京能源身上。这家处置电力、热力出产的企业，正在晚年多元化成长的邦畿中，涉及房地产等非从停业务。正在沉整过程中，盛京能源的非供热营业被分类措置，房地产资产等间接变现偿债。

　　李敏团队的首要使命，就是选择准确的标的目的。若是不走司法沉整径，持续推进和谈沉组，即通过构和的体例，持续跟各方银行谈债权降息，债权无法实正化解；而司法沉整由法院掌管，有很是明白的债务人表决法则，企务会获得系统的沉组、延期，收购方通用集团的承担也会更小。最终，该项目选择了司法沉整的径。

　　李敏暗示，相较于IPO（初次公开辟行股票）、并购沉组等证券公司的保守派司类营业，投行团队参取债权沉组所面对的挑和更具性，每一个项目都有分歧的问题需要化解，所有人都得摸清企业对应财产的成长逻辑、环节手艺等各种要素。

　　沉整打算最终获得各方承认。据沈阳中院息，该打算以94%的平均通过率获得通过，12家公司的债务组和税收债务组全票通过。李敏暗示，挖掘企业的价值亮点并成功引入通用集团，是保障债务人好处的焦点；过后看，正在上市公司层面转股的债务人，因后续股价持续提拔，其权益也获得了显著提拔。

　　这一年4月，中国国际金融股份无限公司（下称“中金公司”）投资银行部施行总司理李敏被公司委派到沈阳，操盘沈阳机床的破产沉整项目。做为项目标财政参谋，中金公司的使命是协帮沈阳机床选择最优的沉组打算。

　　做为沉整办理人的处所担任官员，取计谋投资者通用集团项目担任人，曾正在过程中环绕着对价、买卖条目等稠密构和。焦灼期间，有次于凌晨时分，两边代表人正在构和中因情感冲动，以至摔裂了手机。

　　颠末近4个月的勤奋，中金公司协帮沈机集团采纳分层沉整体例，涉及集团9家公司、上市公司及其两家子公司，共计12家法人从体，并制定4份沉整打算，分析使用现金了债、留债展期、债转股及债权打折等多种手段。

　　正在李敏看来，本人和团队驻扎于偏僻地域的工场内夜夜蒙头干活的那些日子，很是富有生命力。他说：“雷同于沈阳机床如许的企业，具有灿烂汗青和深挚堆集，正在某个特按时点，我们参取了企业的窘境反转、帮力其从头灿烂，这也是职业生活生计中的高光时辰。”。

　　机床被誉为“工业母机”，是制制机械的机械，小到一颗单车上的螺丝钉，都要正在工业母机上完成零件锻制，关系国度配备制制程度。这家具有深挚行业积淀的“老字号”机床厂，无疑是一项艰难而紧迫的使命。为了“”沈阳机床，彼时本地部分人士、沈机集团的办理层组建工做小组，取李敏的团队一路，“连轴转”了3个多月。

　　园区内的办公楼大厅里，记实着这家自20世纪30年代就成立的机床厂的灿烂汗青：新中国的第一枚金属国徽、第一台通俗车床、第一台摇臂钻床、第一台卧式镗床、第一台数控车床均降生正在这里。

　　正在华晨集团沉整项目中，中金公司做为投资人财政参谋，难点是协帮沉整投资人以合理价钱收购标的并节制投资风险。2020年11月，华晨集团就提出了沉整申请，曲至2023年都没找到投资人。2023年2月，华晨集团第三次招募沉整投资人，沈阳国资成立了一个沈阳汽车集团无限公司，做为沉整投资人入场。中金公司以收购方财政参谋的身份入场，全程参取投资方案设想、价钱构和、风险防备，考虑到本次沉整涉及华晨中国、金杯汽车等多家上市公司，还需确保收购能合适上市公司收购的要求。

　　李敏称，辽宁一些大型企务沉组和风险化解，也是一个招商引资的过程。中金公司协帮引入了各类型投资从体，既有央国企，也有平易近营企业和外资企业；这些企业都参取了辽宁财产复兴。

　　每个案例都有奇特的难题。正在盛京能源沉整项目中，因该公司无力买煤保障供暖，中金公司创制性地正在该项目中引入共益债融资，由中金公司供给一笔2000万元自有资金，并以1！6杠杆撬动1。2亿元社会资金，先处理了燃“煤”之急，保障了沈阳市平易近的当季供暖。

　　2017年，国务院国资委、国度成长委、工信部、财务部等八部委结合印发《沈阳机床厂分析方案的通知》，提出“止血、输血、制血”的分析办法，力求帮其脱困。正在过程中，沈机集团取扶植银行曾连续推进了合计100亿元的债转股项目，用于集团内部资产营业沉组及债权。

　　基于沈阳机床的沉整案例，中金公司连续正在辽宁参取了盛京能源、华晨集团、巴新铁、辽宁春成工贸（集团）无限公司、忠旺集团等大型企业的沉整。

　　2019年1月，沈阳市取通用集团签定了计谋沉组沈机集团的框架和谈。两边构和的焦灼点，落正在了是由通用集团承债式收购，仍是经由司法沉整后通用集团再入场的问题上。

　　让窘境企业通过破产沉整实现借力，如许的案例还有良多。李敏引见，中金公司此前正在东北地域曾从导和参取多家大型企业的沉整、沉组工做，好比辽宁忠旺集团无限公司（下称“忠旺集团”）、沈阳盛京能源成长集团（下称“盛京能源”）、华晨汽车集团控股无限公司（下称“华晨集团”）、丹东港集团无限公司等。司法沉整就像一场精准的“债权手术”——通过司法法式，以“金融手术刀”完成债权取营业的沉整，计谋投资者得以轻拆接盘，老牌工业企业换血。

　　因2018年中金公司曾正在辽宁成功完成营口港务集团无限公司的债转股项目，本地选择了中金公司，做为沈机集团沉整项目标投行部分并购组。李敏团队10余人敏捷达到了沈阳，进厂干活。

　　硬着头皮去处理这块“难啃的骨头”，对于两边而言都并非易事。两边需要一个专业的投行来选择一条准确的径，并替他们研究相关的处理方案。

　　李敏将沈机集团沉整的过程比做“脱手术”，正在特定阶段，通过脱手术化解债权和承担，企业才能回归运营。

　　正在沈机集团的子公司中，有沈阳机床这一上市公司，涉及集团从体和上市公司需要做分层的债转股放置，资产估值几多、投资人要拿几多股的比例等问题，都得进行严密地论证。李敏团队就驻扎正在工场，细致领会机床的出产流程、产物定位等。此外，因为涉及上市公司沉整，项目组还得频频沟通协调证监会、等监管部分。

　　对于通用集团来说，沈机集团焦点的运营性机床资产才是有价值的，但它必需承担起沈机集团的债权和非运营性承担。李敏团队正在调研中发觉，做为老牌国企，沈阳机床承担沉沉，好比承担着职工家眷区的“三供一业”（供水、供电、供热及物业办理）本能机能，需先剥离这些厂办大社区项目等非运营性资产，才能减轻企业承担。

　　李敏告诉经济察看报，截至目前，中金公司为东北地域的窘境企业引入增量资金超800亿元、保障当地就业岗亭6。5万个、沉组债权8000亿元。

　　李敏说，企业取人的身体雷同，做完大手术还需要必然的恢复期，正在这个过程中，投行也可积极做为。正在完成沉整和引入和投“换血”后，中金公司又环绕沈阳机床做了两件事。一是2021年至2023年中金公司帮帮通用集团沉整投资昆明机床，后者曾为沈机集团的控股子公司。第二是正在2025年10月，中金公司做为联席承销商帮帮沈阳机床刊行股份收购资产及募集配套资金，收购的资产是沈机集团的3家机床厂，此外，配套资金还将用于配备产线扶植及智能化升级、聚焦高端数控机床开展自从研发和焦点手艺攻关等方面。“换血”之后，沈机集团通过资产沉组优化财政情况，专注于从停业务，正在手艺立异、智能制制、国际化结构及绿色制制等多个范畴持续发力，持续鞭策财产升级。沈阳机床目前的焦点计谋是，持续推进产物升级和布局调整，向中高端加快迈进。