被OpenAI盯上的中国公司要去港股上市了

　　这些使用表白，智谱的模子能力正正在从“东西型使用”，逐渐更深层的出产取决策支撑根本设备。按照招股书，智谱模子已支撑约8000万台终端设备，笼盖智妙手机、PC取智能汽车等场景。

　　跟着API挪用和token耗损量显著上扬，MaaS正成为GLM系列模子取场景落地之间的一道贸易化桥梁，逐渐锚定开辟者生态。

　　近日，智谱颁布发表将AutoGLM开源，开源项目正在社区获得了跨越10，000颗星（GitHubStar）的关心度，成为2025年继DeepSeek-R1之后，其Agent能力正在开辟者社区获得了快速验证。

　　虽然收入曲线并不代表盈利曲线，但持续增加的营收数字表白，做为一家AI创业公司，智谱曾经正在大模子能力取可落地的贸易化径之间，找到了相对清晰的连系点。

　　从财产需求端看，MaaS正成为企业AI计谋的根本设备。IIM消息正在本年10月披露的演讲显示，跨越65%的大型企业打算正在将来两年内，将至多30%的AI相关预算投入MaaS处理方案，此中金融、医疗、制制、零售等行业的采纳志愿最为兴旺。

　　公开辟售文件显示，智谱本次IPO募资总额估计将达43亿港元，IPO市值估计超511亿港元。这一数字将刷新AI六小龙的市值/估值记载。

　　也就是说，MaaS营业曾经显显露高留存、强复购取可预测增加特征，智谱的订价锚点将不再只是“模子公司”，而是成为具备经常性收入属性的AI平台型公司。对于本钱市场而言，这意味着更高的持久估值弹性。

　　而正在本钱市场之外，智谱曾经起头被放入更大的国际语境中审视。本年6月，OpenAI正在一篇文章中，间接“点名”智谱，将其纳入全球“从权AI”合作的会商框架。这是智谱第一次被写入OpenAI的论述，也意味着这家中国公司，起头被视做全球AI合作中的一个具体变量。

　　据领会，正在部门场景中，GLM模子已起头嵌入营业的环节流程。例如，正在金融范畴用于智能投顾取风控辅帮，正在生物医药中参取卵白质布局相关建模，正在景象形象范畴支撑智能预测取阐发。

　　把智谱放进OpenAI的镜像里，它的奇特意位也愈发清晰，两家公司都正在抢夺下一轮全球根本设备的入口。智谱的将来不只仅是一家大模子公司，而是做为大模子出海“国度队”，成为国度级数字根本设备的扶植者。

　　能被OpenAI“点名”，天然少不了正在手艺层面的持续投入。过去三年半，智谱累计研发投入跨越40亿元，此中跨越70%用于算力采购。2024年，公司研发费用达到21。95亿元，是昔时收入的数倍。不外，对于研发驱动的大模子创业公司，这是一种必然计谋选择——正在手艺层面不竭投入，以实现模子能力的代际领先。

　　更值得等候的是行业大的“顺风”。按照沙利文预测：2024年中国狂言语模子市场规模53亿元，估计2030年增加至1011亿元，2024–2030年复合增加率63。5%；此中企业级市场估计2030年达904亿元。

　　再往前一步，是智能体（Agent）能力的建立。智谱正在本年推出AutoGLM被定位为从“对话”“施行”的智能体模子，能够模仿用户正在使用和网页中的操做行为，将大模子的价值从“回覆问题”进一步推向“完成使命”。

　　息显示，由智谱牵头，来自东盟及“一带一”沿线的多个国度配合倡议了“自从大模子国际共建联盟”，旨正在帮帮相关国度构开国家级AI根本设备。目前，从权大模子已正在多个国度落地运转，实现我国大模子手艺出海的“零冲破”。

　　从招股书披露的数据看，2022年至2024年，智谱收入从5740万元增加至3。124亿元，三年增加跨越五倍。2025年上半年，智谱收入达到1。9亿元，同比增幅显著。持续的营收逾越式增加，正在当前中国大模子创业公司中并不常见，也是本钱市场最看沉的信号。

　　而正在AI财产全球化合作的邦畿中，做为中国模子出海的“国度队”，智谱间接和OpenAI打了个照面。

　　按照出名征询公司沙利文的演讲，按2024年收入计较，智谱是中国最大的大模子厂商，正在所有通用大模子公司中排名第二，市场份额约为6。6%。正在一个尚未完全定型的赛道里，如许的排名曾经充实申明，为何智谱有资历冲击“大模子第一股”。

　　做为新一代旗舰模子，GLM-4。7进一步强化了推理、编码取多模态之间的协同能力。目前，GLM-4。7已可以或许完成高交互小逛戏的开辟，包罗《动物大和僵尸》《生果忍者》等案例，表现出完美的使命拆解、流程规划取端到端施行能力。

　　这意味着，GLM系列模子起头具备可间接纳入设想取内容出产流程的能力。GLM系列“精而全”的模子矩阵，也让智谱成为了可能是国内和OpenAI最像的AI独角兽。

　　正在AI行业合作激烈的2025年，智谱之所以被本钱市场看好，恰好是由于它同时满脚了两个前提：手艺能力已被市场普遍验证、贸易模式起头规模效应。

　　正在部门AI“小龙”曾经阶段性放弃基模锻炼的今天，智谱的“适用研究型”底色愈加罕见宝贵。这种能力、产物取平台彼此拉动的闭环，使智谱正在国内大模子公司中，成为少数起头呈现出OpenAI式组织取贸易布局的样本。

　　需要留意的是，智谱此次披露的招股书财政数据截至 2025 年上半年，尚未笼盖下半年模子迭代取营业变化。本年发布的一些沉磅产物，包罗 GLM-4。5、4。6 以及近期发布的GLM-4。7，其带来的用户增加取收入贡献，均未表现正在当前财政周期中。

　　换言之，511亿港元的市值，只是当下一个相对“保守”的评估成果。做为国内少有的“全面临标OpenAI”的AI创业公司，智谱的径正显显露一家“基座模子企业”的底色。

　　对一家中国大模子公司而言，被OpenAI正在语境中提及，本身已属稀有。来自全球头部合作敌手的关心，意味着智谱所面临的比力坐标，已不再局限于国内同业，而是起头被放入全球基座模子厂商的评估系统中。

　　这也注释智谱做为“大模子第一股”的主要性，外行业尚不决型、窗口仍然敞开的阶段，这家AI独角兽曾经进入到全球AI财产款式的会商中。

　　从实正在利用数据看，智谱的MaaS曾经构成了复杂的用户规模。截至2025年11月，智谱平台的日均token耗损量已达到4。2万亿，并正在全球模子挪用平台OpenRouter上持久位居全球前十、中国前三。

　　这家已经被OpenAI“点名”的中国公司，现在曾经来到了“全球大模子第一股”的门前，只待叩动本钱市场的第一声回响。

　　从GLM-4。5到4。7，智谱本年以来的模子手艺线，正正在“可用性”上不竭向前推进。对照OpenAI近两年的产物策略：通过 Plugins、Agents、企业定制 GPT、Operator 等产物，把生成能力嵌入现实工做流取从动化使命中，这取智谱的产物径不约而合。

　　自2021年结构MaaS以来，智谱逐渐建立起可扩展的云端办事系统，招股书显示，智谱API平台企业取开辟者用户数已跨越290万，2025年API收入增加跨越十倍，短期内无望实现API收入取私有化模子摆设收入打平。

　　取此同时，智谱也正在贸易层面验证了，大模子并非只能“出海试水”，而是具备正在海外市场实现持续变现的可能性。

　　这意味着，市场正从晚期的“试点期”迈入实正的“规模期”。对基座模子公司而言，这是十分主要的决定性阶段，企业客户起头将AI视为根本能力，模子能力才无望持续为不变而可放大的贸易报答。

　　现在，这个愿景正在本钱市场的鞭策下又接近了一步。近日，正在招股书披露数周后，智谱正式启动招股，并确认于2026年1月8日登岸港交所。这家具有基因的AI创业公司，或将成为港股开年最大IPO，并率先完成 “全球大模子第一股”的冲线。

　　跟着Windsurf、Cerebras、Vercel等海外公司接踵官宣接入GLM系列模子或相关能力，智谱的海外径逐步呈现出清晰的“双轮驱动”布局：一端是面向国度取公共部分的AI根本设备取从权模子项目，另一端则是面向全球开辟者的订阅制产物取API挪用。

　　正在模子能力持续扩展的根本上，智谱近期发布了GLM-4。7。正在全球出名的权势巨子大模子评测榜单“AA智能指数”中，GLM-4。7以68分分析成就荣登开源模子取国产模子双料榜首。正在全球百万用户参取盲测的权势巨子编码评估系统Code Arena中，GLM-4。7位列开源第一、国产第一，跨越GPT-5。2。

　　招股书显示，智谱2022年至2024年收入别离为5740万元、1。245亿元和3。124亿元！

　　想要对标OpenAI，那就不克不及仅限于国内市场跑赢敌手，还要进一步拓宽产物的使用场景，正在全球化合作中坐稳脚跟。

　　若是参照近期正在A股上市的两家AI算力“独角兽”——摩尔线程和沐曦，这两家同样估值正在百亿级人平易近币的企业；正在上市后市值敏捷抬升，并逐渐不变正在2500亿—3000亿元区间，显著高于上市前的市场预期。

　　正在贸易模式已被证明可持续，具有被“持久看好”成本的前提下，智谱的IPO之又能够如许理解，这是为下一阶段模子取平台合作争取更长时间窗口，是对于AGI持久线的逃求，而并非出于短期资金压力。

　　这一成果并非孤立存正在。GLM-4。5/4。6正在OpenRouter平台上的实正在挪用量持久连结高位，其付费流量收入显著高于其他国产模子。不变、可控，可以或许进入实正在工程的模子能力，无疑是支持智谱快速扩展的焦点合作力。

　　正在全球AI合作日益上升为国度计谋议题的布景下，智谱的这一径具备较强的稀缺性，这也注释了为何OpenAI会正在演讲中“点名”智谱。

　　“大模子需要的起点，有时候不必然是选一条“伶俐的”，而可能是一条最笨、也最结实的：从零起头，搭建大模子数据、锻炼、模子。”。

　　贸易化能力的初步成型，而按照公开辟售文件，以每股116。20港元刊行价计较，智谱本次IPO募资总额估计将达43亿港元，IPO市值估计超511亿港元。

　　以编码能力为例，截至2025年9月，正在全球、由百万用户参取的编程能力评测平台CodeArena上，GLM-4。6的编程能力取OpenAI、Anthropic的模子并列全球第一，这是国内大模子初次正在此类目标上达到如斯高度。

　　正在模子层面，智谱已建立起一套较为完整的“全栈模子矩阵”。目前，其次要产物线涵盖通用言语模子GLM系列及多模态、视频生成、语音模子、推理等模子，构成正在包罗文本、推理、语音、图像、视频、代码等正在内的全面模子能力。这些环绕“通用智能”不竭扩展的能力组合，形成了智谱正在手艺层面的焦点劣势。

　　此外，AutoGLM不只具备保守言语推理能力，还能够正在GUI（图形界面）层面理解并施行操做，为将来硬件层面的复杂使用场景，打开了新的想象空间。

　　智谱能率先成为“大模子第一股”，最间接的缘由，是它曾经跑出了一条逐步成熟的贸易化径，正在财报上勾勒出一条清晰的收入增加曲线。

　　若是说收入证明“卖得出去”，毛利率则证明“卖得不亏”。招股书显示，64。6%和56。3%，正在当前中国大模子创业公司中已属较高程度。这意味着，智谱的模子订价取交付效率曾经构成相对不变的贸易化框架。